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华塑科技产品单一,市场前景不乐观

文/冯微
本月24日杭州华塑科技股份有限公司(以下简称“华塑科技”)将首发上会。公开资料显示,华塑科技成立于2005年,专注于电池安全管理领域,是集后备电池BMS、动力铅蓄电池BMS、储能锂电BMS等产品的自主研发、生产、销售及售后技术服务为一体的电池安全管理和云平台提供商。
此次IPO,华塑科技拟于深交所创业板上市,计划发行股票数量不超过1500万股,占发行后总股本的比例不低于25%;拟募集资金5.19亿元,分别用于电池安全监控产品开发及产业化建设项目、研发中心建设项目、营销服务网络升级建设项目、补充流动资金。
财务数据不乐观
2021年3月华塑科技就曾递交上市申请,但在IPO的关键时期,其归属于母公司股东的净利润出现下滑。招股书内容显示,2018-2021年,华塑科技实现净利润分别为0.24亿元、0.16亿元、0.56亿元、0.55亿元;扣除非经常性损益的净利润分别为0.24亿元、0.22亿元、0.55亿元、0.53亿元。不难看出,近几年华塑科技营收增长,净利润却出现下滑。更重要的是,其营收增长的速度远远低于应收账款的增长速度。同期内,华塑科技应收账款为0.39亿元、0.55亿元、1.38亿元、1.67亿元(2018年数据为计提坏账准备后的账面价值),2019-2021年的同比增幅分别为41.03%、150.91%、20.87%。
2021年底的应收账款较2019年底增长了203.6%。应收账款的增加导致逾期账款增速明显。2019年底至2021年底,华塑科技逾期的应收账款金额分别为2155.83万元、3551.68万元、9300.96万元,2021年底的逾期应收账款金额同比猛增约161.87%。对此,华塑科技表示,2021年末逾期应收账款期后回款比例较低,主要系公司数据中心业务占比不断提升,下游数据中心客户受项目进度影响,回款相对较慢。无论如何,应收账款的大幅增加都直接增加了华塑科技的坏账风险,且对其现金流产生负面影响。2019-2021年,华塑科技经营现金流净额分别为1571.14万元、1909.44万元、861.64万元。
截至2021年底,其应收账款金额约为1.67亿元,接近公司总资产的48%。其中超过一半逾期,且期后回款占比仅在20%,远远低于过去的超过80%。情况似乎并没有好转的迹象。今年1-3月,华塑科技营业收入3277.53万元,同比增长0.49%;归属于母公司所有者的净利润441.35万元,同比减少21.55%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润417.04万元,同比减少21.41%。
产品单一研发不足
招股书内容显示,报告期内,铅蓄电池BMS是华塑科技的主要收入来源。铅蓄电池BMS主要包括H3G-TA系统、H3G-TS系统和H3G-TV系统等后备电池BMS和FL电动叉车BMS、H3G-CR城铁车载BMS等动力铅蓄电池BMS。2019-2021年,华塑科技H3G-TA系统占主营业务收入比例分别为90.16%、85.49%和75.86%。与之对应的是,其他收入主要为锂电BMS产品销售、配件销售及维保收入等,占营业收入比例不足5%,足见其产品结构相对单一。对此,华塑科技表示,“报告期公司产品结构较为单一,未来可能因市场竞争加剧、其他细分领域企业跨界竞争、下游行业需求量下降等不利因素,导致公司的产品销量减少或售价下降,将会对公司的经营业绩产生不利影响”。另外华塑科技的毛利率还呈现下滑趋势。
2018-2021年,华塑科技主营业务毛利率分别为50.47%、45.89%、46.78%和43.18%。产品结构之外,华塑科技在研发方面也并不出彩。招股书显示,2019-2021年,华塑科技研发费用分别为697.48万元、1150.13万元和1206.36万元,研发费用率分别为6.50%、5.59%和5.10%。其中,2019年及2020年公司研发费用率远低于行业均值。对此,华塑科技表示,“主要系产品结构、发展阶段、研发活动内容等因素不同,公司研发费用率低于可比公司”。此外,华塑科技在专利方面也不及同行。
截至2021年上半年,华塑科技累计获得已授权专利21项,其中发明专利13项、实用新型专利4项、外观设计专利4项,以及软件著作权24项。同期内,同行业可比公司派能科技拥有发明专利20项,实用新型专利93项,软件著作权4项,集成电路布图设计11项;星云股份已经获得发明专利授权21项,实用新型专利授权116项、外观设计专利授权36项,软件著作权52项。
众所周知,电池安全管理产品升级换代快,及时研发新技术、推出新产品是电池安全管理行业企业保持竞争力的基本要求,在研发方面,未来华塑科技还需要好好下一番功夫。
市场萎缩风险大
随着技术进步和成本下降加之环保需求加剧,铅酸电池或面临被锂电池技术替代的风险。
根据弗若斯特沙利文发布的《全球数据中心锂离子电池分析报告》显示,2020年锂离子电池占全球数据中心电池市场份额为15%左右,预计到2025年上升至38.5%,长期来看未来存在铅蓄电池被锂电池全面替代的潜在可能,进而导致铅蓄电池及BMS系统面临市场萎缩的风险。公开信息显示,中国铁塔已明确不再招标铅酸电池,统一采购梯次更换为锂电池,华为推出的能源解决方案也是锂电池。新能源汽车的热潮正在加速将铅酸电池甩向边缘。华塑科技目前锂电BMS产品销售规模较小,如果未来出现铅蓄电池被锂电池全面替代情况公司未能适应市场需求及时研发出相应产品并实现产业化,将会对公司经营业绩产生不利影响。
在相关风险提示中,华塑科技也表示,若出现因锂电池等新电池技术快速发展而挤占铅蓄电池的市场份额,公司未能及时获取相应的电池BMS技术优势、被竞争对手抢占先机扩大市场占有率等情形,公司将面临新产品技术替代的风险,对经营业绩产生不利影响。更现实的问题是,华塑科技在后备电池BMS、动力铅蓄电池BMS、储能锂电BMS业务领域都面临很多厂商的竞争,这就给其未来持续的盈利能力打上一个大大的问号。
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